Бесплатная консультация юриста
Круглосуточно
Звоните сейчас!
+7 (499) 322-26-53
No Image

Венчурный фонд это википедия

СОДЕРЖАНИЕ
0 просмотров
12 декабря 2019

Всего в рамках Государственно-частного партнёрства сформировано 7 венчурных фондов. Общий объём этих фондов — 18,983 млрд руб. Фонды сформированы на 10 лет. Формат фондов: Закрытый паевой инвестиционный фонд.

Доля Российской венчурной компании в каждом фонде составляет 49 %. 51 % средства частных инвесторов.

Список фондов, созданных совместно с Российской венчурной компанией [1]

Название фонда Объём фонда Управляющая компания
ВТБ-Фонд венчурный 3,061 млрд.руб. ВТБ Управление активами
Биопроцесс Кэпитал Венчурс 3 млрд.руб. Биопроцесс Кэпитал Партнерс
Максвелл Биотех 3,061 млрд. руб. Максвелл Эссет Менеджмент
Лидер-Инновации 3 млрд.руб. Лидер
Тамир Фишман Си Ай Джи 2 млрд.руб. Инновационные решения
Новые технологии 3,061 млрд.руб. Альянс РОСНО Управление Активами
С-Групп Венчурс 1,8 млрд.руб. Север Эссет Менеджмент

Региональные венчурные фонды

В рамках Государственно-частного партнёрства сформированы региональные венчурные фонды. Фонды сформированы на 7 лет. Формат фондов: Закрытый паевой инвестиционный фонд.

Структура активов Фондов: 25 % — средства федерального бюджета, 25 % средства бюджета региона и 50 % — вложения частных инвесторов. Управляющие компании Фондов выбраны на конкурсной основе.

Список сформированных фондов:

Название фонда Объём фонда Управляющая компания Примечание
2й венчурный фонд Москвы 800 млн. руб. ВТБ Управление активами
Венчурный фонд Волгоградской области 280 млн. руб. Ай-Мэн Кэпитал → НИКОР кэпитал партнерз В настоящее время из фонда похищено 140 млн. руб. Возбуждено уголовное дело, [2] 16 июня 2011 года арбитражный суд Волгоградской области вынес решение о взыскании с компании «НИКОР кэпитал партнерз» — правоопреемника «Ай-Мэн Кэпитал» — 140 млн. руб. в пользу области. Помимо этого, суд признал недействительным договор, заключённый между областным венчурным фондом и управляющей компанией, конкурс по отбору управляющей компании и протокол заседания попечительского совета венчурного фонда области. Интересно, что на тот момент руководителем фонда являлся Анатолий Бровко, с 12 января 2010 года занимающий пост главы администрации области. [3]
Венчурный фонд Воронежской области 280 млн. руб. ЗАО УК «Сбережения и инвестиции» паи Фонда предназначены для квалифицированных инвесторов; паи торгуются на ММВБ в Секторе Инновационных и растущих компаний (Сектор ИРК)
Венчурный фонд Калужской области 280 млн. руб. ЗАО УК «Сбережения и инвестиции» паи Фонда предназначены для квалифицированных инвесторов; паи торгуются на ММВБ в Секторе Инновационных и растущих компаний (Сектор ИРК)
Венчурный фонд Краснодарского края 800 млн. руб. Ай-Мэн Кэпитал
Венчурный фонд Красноярского края 120 млн. руб. Тройка Диалог
Венчурный фонд Москвы 800 млн. руб. Альянс РОСНО Управление Активами
Венчурный фонд Московской области 280 млн. руб. Тройка Диалог
Венчурный фонд Нижегородской области 280 млн. руб. ВТБ Управление активами
Венчурный фонд Новосибирской области 400 млн. руб. Ай-Мэн Кэпитал
Венчурный фонд Пермского края 200 млн. руб. Альянс РОСНО Управление Активами
Венчурный фонд Республики Башкортостан 400 млн. руб. ЗАО УК «Сбережения и инвестиции» паи Фонда предназначены для квалифицированных инвесторов; паи торгуются на ММВБ в Секторе Инновационных и растущих компаний (Сектор ИРК)
Венчурный фонд Республики Мордовия 280 млн. руб. Альянс РОСНО Управление Активами
Венчурный фонд Республики Татарстан 800 млн. руб. Тройка Диалог
Венчурный фонд Республики Татарстан (высоких технологий) 300 млн. руб. АК Барс Капитал
Венчурный фонд Самарской области 280 млн. руб. Инвест-менеджмент
Венчурный фонд Санкт-Петербурга 600 млн. руб. ВТБ Управление активами
Венчурный фонд Саратовской области 280 млн. руб. ВТБ Управление активами
Венчурный фонд Свердловской области 280 млн. руб. ЗАО УК "Ермак"
Венчурный фонд Томской области 120 млн. руб. Мономах
Венчурный фонд Тюменской области 280 млн. руб УНИВЕР Менеджмент
Венчурный фонд Челябинской области 480 млн. руб. ЗАО УК «Сбережения и инвестиции» паи Фонда предназначены для квалифицированных инвесторов; паи торгуются на ММВБ в Секторе Инновационных и растущих компаний (Сектор ИРК)
Венчурный фонд Чувашской Республики 280 млн. руб. НИК Развитие

Помимо этого, в регионах действуют следующие венчурные фонды: Государственная некоммерческая организация «Инвестиционно-венчурный фонд Республики Татарстан»

Венчурные фонды РОСНАНО

В декабре 2009 года ГК "РОСНАНО" приняла решение об участии в двух инвестфондах — в фонде малобюджетных проектов в сфере нанотехнологий и фонде внедрения нанотехнологий в металлургии.

В феврале 2011 года РОСНАНО и «Сбережения и инвестиции» завершили формирование отраслевого закрытого паевого инвестиционного фонда венчурных инвестиций «Наномет», сферой деятельности которого будут инвестиции в проекты внедрения нанотехнологий в металлургической промышленности. Объём фонда составит от 3 до 5 млрд. рублей. [4]

В 2010 году РОСНАНО, Казына Капитал Менеджмент (Республика Казахстан), ВТБ Капитал и I2BF Holdings объявили о подписании соглашения о намерениях по созданию российско-казахстанского фонда нанотехнологий. Целевой размер фонда составит $100 млн. [5]

Венчурный бизнес в России

Практика венчурного бизнеса в России привела к созданию объединений инвесторов, готовых к прямому и венчурному вложению капитала в те или иные проекты. Регулярно проводятся конференции и ярмарки, а предприниматели желающие получить инвестиции научились выявлять лучший венчурный фонд. При этом они стремятся отсеять фонды с небольшим сроком существования и совершившие небольшое число инвестиций.

  • телекоммуникации — 25%
  • финансовые услуги — 21%
  • потребительский рынок — 7%
  • медицина — 7%
  • транспорт — 3%
  • компьютеры — 2%
Читайте также:  Застройщик кто это по закону

История появления венчурных фондов

Создание законодательной базы венчурного инвестирования

Венчурные фонды России

+7 (342) 212-00-44 вн. 204, факс +7 (342) 212-00-48,

E-mail: svf.ermak@mail.ru, paderin@uralweb.ru, mmolchanov@ermak.ru

Инвестиционно-венчурный фонд Республики Татарстан

Адрес: ул. Петербургская, 53 Дробь 1, Казань, Республика Татарстан, 420107

Телефон:8 (843) 570-40-17

«Фонд содействия развитию венчурных инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Нижегородской области»

603006, г. Нижний Новгород, ул. М. Горького,

д. 117 (бизнес-центр «Столица Нижний»), оф. 1313

«Фонд содействия развитию венчурных инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Новосибирской области»

«Фонд содействия развитию венчурных инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Челябинской области»

Россия, 454087, г. Челябинск, ул. Троицкая, 1-В, оф.219

Меня зовут Алексей Соловьёв, я венчурный инвестор, партнёр фондов Prostor Capital и Skolkovo Digital. Кроме того, я предприниматель и эксперт онлайн-академии для предпринимателей «Раунд А», в которой вы можете научится тому, как привлекать инвестиции в свой бизнес вне зависимости от стадии его развития.

На прошлой неделе мне на глаза попалась статья VC Funds 101: Understanding Venture Fund Structures, Team Compensation, Fund Metrics and Reporting, написанная Ахмадом Такаткахом, автором блога vcpreneur.com. Статья описывает все ключевые аспекты, связанные с устройством венчурного фонда.

Ниже вы найдёте её перевод. Для только что присоединившихся к VC-индустрии, просто must read. Публикуется с разрешения автора.

Статья также заинтересовала меня тем, что при помощи неё можно продемонстрировать различия, свойственные российскому VC по сравнению с западным. Эти различия я буду описывать в таких врезках. Enjoy!

Венчурные фонды: понимание структур венчурных фондов, вознаграждений команды, показателей эффективности и отчётности

Управление венчурной фирмой имеет много общего с управлением стартапом. Так же как основатели стартапов, основатели венчурных компаний привлекают инвесторов и постоянно собирают деньги. Фонд прибыли (carry pool), распределяемый между партнерами, эквивалентен опционным пулам (stock option pool), которые зарезервированы для новых сотрудников.

Кроме того, чтобы стимулировать членов команды оставаться в фирме, процент от прибыли фонда распределяется (вестится) во времени.

В России то, что в США называют венчурными фирмами (venture firm), принято называть венчурными фондами. Из статьи вы поймёте, что это разные понятия. Фирма — это совокупность всех юридических лиц и структур, управляемых партнёрами и их командой. Фонд(ы) — то, чем они управляют.

У нас чаще всего говорят, например, «венчурный фонд Runa Capital» или «венчурный фонд I2BF». Это некорректно, потому что и у Runa Capital, и у I2BF несколько фондов под управлением с разным географическим фокусом, разным составом инвесторов, и, возможно, даже разными партнёрами, которые ими управляют.

Фондов под управлением одной фирмы может быть несколько, а количество юрлиц, объединяемых брендом одной фирмы, достигать нескольких десятков, особенно если речь идёт о зрелых игроках рынка. Поэтому правильнее либо употреблять просто имя собственное, например Almaz Capital, Runa Capital, либо использовать термины «управляющий» (фондом), «управляющая компания», «венчурная фирма», «венчурная компания».

Процесс сбора средств для венчурного фонда обычно занимает гораздо больше времени, чем сбор средств для стартапа, особенно если управляющий собирает фонд первый раз.

Управляющий фондом first time не обязательно является менеджером, который впервые связан с венчурным капиталом; это может быть партнёр, который работал в более старой фирме, директор или менеджер, который некоторое время работал в венчурных фирмах, но затем решает объединиться с одним или несколькими другими и основать свою собственную новую управляющую компанию. Хотя у них есть опыт в венчуре, но они никогда не собирали фонд самостоятельно, поэтому их считают управляющими фондами first time.

Под словом «менеджер(ы)» в словосочетании first time manager(s) подразумеваются партнер(ы) фонда, а также его (их) команда. Я это слово буду переводить как «управляющий». Нужно понимать, что речь здесь не идёт об инвестиционных менеджерах (так часто называют ассошейта в российских венчурных фондах).

Я не знаю, как перевести first time менеджер. В вольном переводе я бы использовал термин «управляющий-новичок».

Случаи, когда бывшие партнёры, принципалы, ассошейты зрелых фондов уходят из них и основывают свои first time фонды, у нас встречаются крайне редко. По крайней мере, если к зрелым фондам отнести следующую десятку (в скобках год основания): BVCP (1994 год), Russia Partners (1995 год), UFG (1996 год), RTP Global (бывший ru-Net, 2000 год), UCF (2007 год), Elbrus (2007 год), DaVinci (2007 год), Almaz (2008 год), AddVenture (2009 год), Runa (2010 год), iTech (2010 год), Inventure (2012 год). Вспоминается лишь пара примеров, как то: Inventure → Евгений Тимко → Xploration и «Финам Глобал» → Дмитрий Смирнов и Олег Сейдак → Flint Capital.

В этой статье я расскажу, что нужно знать управляющему-новичку, чтобы понять основы структуры венчурного фонда, динамику команды и вознаграждение, показатели эффективности фонда и отчётность перед Партнёрами с Ограниченной Ответственностью (LP), чтобы иметь больше возможностей для запуска собственного фонда.

Читайте также:  Сколько квартир в пятиэтажке

В России 53% респондентов, принявших участие в организуемом мной ежегодном исследовании «Венчурный Барометр», указали, что управляют более чем одним фондом. Таким образом, казалось бы, около половины основателей фондов можно считать не first time менеджерами. Однако это не совсем так. По моим оценкам, запуск большинства вторых и третьих фондов российскими управляющими происходил как минимум параллельно с процессом выхода из предшествующих фондов.

Иногда это даже происходило параллельно с инвестиционным периодом фондов-предшественников: такие случаи чаще всего имеют место, когда те же менеджеры (партнёры) запускают или получают в управление новый фонд, специализирующийся на другой географии, стадии или отраслевом сегменте по сравнению с фондами с неоконченным инвестиционном периодом. Также в РФ есть пара уникальных примеров, когда first time managers запускают одновременно несколько фондов (например Skolkovo VC).

Таким образом, среди российских управляющих фондами большинство (скажем, 80%) всё ещё классифицируются как first time managers. Ещё одной причиной для этого является то, что у большинства из тех, кто управляет несколькими фондами, всё ещё не подведены окончательные итоги инвестиций их первого фонда.

Структуры фонда и юридические лица

Учредителей венчурной фирмы обычно называют Генеральными партнёрами (GP) или просто Партнёрами, а инвесторов, на которых они ориентированы, обычно называют Партнёрами с Ограниченной Ответственностью (LP). LP могут быть физически состоятельными людьми, семейными офисами, крупными корпорациями, благотворительными фондами, пенсионными фондами или фондами фондов.

Здесь и далее я буду использовать следующую терминологию:

  1. Партнёра(ов) с Ограниченной Ответственностью, он же инвестор(ы) фонда, я буду называть LP («ЭлПи») — наиболее устоявшийся термин в нашей стране.
  2. Генеральный партнёр, Управляющий партнёр, просто Партнёр — это GP («ДжиПи»). Говоря про «Партнёра GP», подразумеваем одного из физлиц, являющихся одним из учредителей венчурной фирмы.

В России более 90% фондов образовано с участием одного из двух типов LP: HNWI (состоятельные люди) и единственный в нашей стране фонд фондов РВК. В прошлом году было замечено несколько случаев участия корпораций в качестве LP-фондов. Все остальные указанные в статье типы LP, включая пенсионные фонды, в нашей стране пока не присутствуют.

Здесь же отмечу отдельный жанр — корпоративные венчурные фонды, где корпорация является единственным LP-фонда, а также полным или частичным владельцем его управляющей компании. Также корпоративным фондам свойственно отсутствие деления между первым, вторым и последующим фондами. Чаще всего речь идёт о так называемой evergreen-схеме. Оговорюсь, что есть несколько исключений из правил на рынке.

Тем не менее соглашение о структуре GP-LP технически относится к юридическим лицам, сформированным как часть структуры фондов.

На приведённой выше схеме показана вымышленная венчурная фирма из Калифорнии Innovate Ventures, созданная двумя вымышленными венчурными капиталистами Майаром и Лайлой с целью выявления технологических стартапов в США и инвестирования в них.

Подразделение фонда «Инновационный венчурный фонд I L.P.» зарегистрировано в штате Делавэр, самой распространённой юрисдикции для фондов и технических стартапов.

Большинство венчурных капиталистов требуют, чтобы стартапы также были зарегистрированы в Делавэре, даже если стартапы физически расположены в других штатах, чтобы воспользоваться преимуществами усовершенствованного корпоративного законодательства Делавэра.

Управляющая компания обычно регистрируется как компания с ограниченной ответственностью в штате, где физически находятся партнёры или где они работают. В нашем примере это Калифорния.

В российском праве предусмотрена своя организационно-правовая форма для запуска венчурных фондов — это Договор Инвестиционного Товарищества (известный в узких кругах как ДИТ). Эта структура практически полностью копирует структуру LP-GP, о которой здесь идёт речь.

Также россияне чаще всего создают структуры на Кайманах, а в России управляющий представлен либо в виде дочки-ООО, либо в форме представительства иностранной компании. Люди, которые общаются с вами от лица фонда чаще всего состоят в штате этих компаний.

Что касается инкорпорации портфельных компаний, то в РФ это чаще всего российская «дочка» + кипрская холдинговая компания. Также в ходу BVI и упомянутый выше Делавэр.

Обратите внимание, что на всей диаграмме нет ни одного юридического лица, называемого Innovate Ventures, потому что то, что называется «венчурной фирмой», является в комбинацией всех этих юридических лиц.

Семейство Фондов, Фонды Параллельного Финансирования

В некоторых случаях (например, на рисунке ниже), когда существуют неамериканские LP, в юрисдикциях, отличных от основного фонда, создаются другие параллельные фонды. Партнёры GP решают объединить свои средства в фонд (в нашем вымышленном примере они сформировали «Инновационный Партнёрский Фонд I LP», чтобы позволить управляющему фондом и аффилированным лицам инвестировать в фонд без нагрузки (без взимания с себя платы за управление или начисление процентов).

В этом случае новый фонд считается Параллельным Фондом, и вместе с основным фондом «Инновационный венчурный фонд I LP» они становятся Семейством Фондов.

Параллельные фонды в Семействе Фондов инвестируют (и выходят) в те же инвестиции в то же время, что и основной фонд. Они инвестируют непосредственно в каждую инвестицию вместе с основным фондом и параллельно с ним в фиксированных пропорциях, определяемых их соответствующими обязательствами о вложении в фонд (capital commitments).

Читайте также:  Кто утверждает акт формы н 1

Они формируются, по существу, на тех же условиях, что и основной фонд, с конкретными различиями в степени, необходимой для соответствия нормативным, налоговым или другим инвестиционным требованиям, применимым к инвесторам в параллельном фонде.

В других случаях, где есть неамериканские LP, в юрисдикциях, отличных от основного фонда, создаются другие параллельные фонды.

В нашем примере Innovate Ventures создала параллельный фонд на Каймановых островах для размещения неамериканских инвесторов, которые часто предпочитают инвестировать через неамериканские компании, чтобы избежать обязательств США по соблюдению налогового законодательства, которые применяются к инвесторам в американских компаниях.

Кроме того, фонды, созданные для инвестирования в конкретные страны или регионы (например, Китай), могут иметь отдельные средства для местных и международных инвесторов.

Другие сторонние (side) фонды

Есть много других сторонних фондов. Например, альтернативные инвестиционные структуры могут создаваться в качестве структур специального назначения (SPV), сформированных для удовлетворения потребностей фонда (или его инвесторов) в структурировании связи с одним или несколькими конкретными инвестициями.

В отличие от параллельного фонда, который предназначен для того, чтобы инвесторы могли участвовать параллельно с основным фондом, создаётся альтернативная инвестиционная структура, позволяющая инвесторам, подписавшимся на основной фонд (или параллельный фонд), воспользоваться преимуществами эффективной структуры для хранения конкретных активов, если фонд не является оптимальным инвестиционным средством для конкретных инвестиций, будь то по налоговым, нормативным или другим юридическим причинам.

Однако, как и параллельные фонды, альтернативные инвестиционные структуры имеют практически те же условия, что и основной фонд.

Например, фонд на Каймановых островах, стремящийся инвестировать в портфельную компанию, расположенную в стране, которая налагает удерживающий налог на распределение в оффшорные финансовые центры, может сформировать альтернативную инвестиционную структуру в другой юрисдикции, которая не считается оффшорным финансовым центром с целью осуществления инвестиций.

Ещё одним сторонним фондом, который может создать фирма, является Фонд совместного инвестирования. Механизмы совместного инвестирования создаются для совместного инвестирования вместе с фондом (и его параллельными фондами) в конкретные инвестиции.

Они представляют собой отдельные инвестиционные компании, управляемые и контролируемые менеджерами, и, в отличие от параллельных фондов или альтернативных инвестиционных структур, не обязательно имеют те же условия или сборы для инвестиций, что и фонд.

Как правило, они формируются для размещения инвестиций, сделанных конкретными инвесторами на индивидуальной основе, и могут включать инвесторов, которые не обязательно являются частью основного фонда, основными инвесторами фонда, но которым менеджеры хотят выделить увеличенную долю конкретной инвестиции.

Например, механизм совместного инвестирования может использоваться в тех случаях, когда сумма конкретной инвестиции слишком велика для того, чтобы фонд мог осуществить её в одиночку, или когда участие конкретного внешнего инвестора, например стратегического партнёра, облегчает инвестиционные возможности.

Для получения более подробной информации о формировании фонда, соглашениях LP-GP, необходимых документах и других юридических вопросах, я рекомендую прочитать «Формирование фонда частного акционерного капитала» в «Практическом праве корпоративного права и ценных бумаг».

Компенсация инвестиционной команды

Распределение процентов от прибыли фонда

20% прибыли фонда распределяется между партнёрами (а иногда и директорами) в фирме. Вот как обычно устанавливаются ассигнования для фирм венчурного капитала:

В России многие first time фонды имеют структуры, в которых их якорные инвесторы LP получают доли в GP. Таким образом, те, кого на нижней диаграмме называют «Генеральные партнёры-учредители», часто являются и реальными партнёрами GP — основателями первого фонда и их якорными инвесторами, благодаря которым этот фонд и состоялся, а партнёры получили «билет» в венчурную индустрию. Таким образом, такие LP получают дополнительный доход на свои вложения, претендуя на часть carry. Почему так происходит — смотри ниже.

Редко бывает, чтобы новый партнёр венчурного капитала разделял экономику уже существующих инвестиций. Вместо этого участники GP часто создают отдельный пул процента от прибыли фонда в отношении инвестиций, сделанных после того, как новый партнёр присоединяется к команде, и решают, как будут распределяться интересы в будущих инвестициях (при этом пул процента от прибыли фонда для существующих инвестиций остаётся неизменным).

Аналогичным образом, возникновение проблем также связано с уходом партнёра из GP, когда фонд всё ещё активен. Например, необходимо рассмотреть такие вопросы: «как будут перераспределены неоплаченные проценты от ушедших партнёров» и «должна ли фирма иметь возможность выкупить проценты у ушедших партнёров».

Схема наделения правами на акции партнёров

Наделение правами на акции зависит от стажа работы партнёра и срока инвестирования (четыре-пять лет) фонда, а не от общего срока действия фонда (восемь-десять лет). Наделение правами на акции может быть «пиковым наделением правами» (устанавливается твёрдый срок, после которого наделяются правами на акции), «разовым компенсационным сбором при передаче» или в некоторых случаях может быть «ускоренным». Вот самые распространённые периоды:

Комментировать
0 просмотров
Комментариев нет, будьте первым кто его оставит

Это интересно
No Image Юридические советы
0 комментариев
No Image Юридические советы
0 комментариев
No Image Юридические советы
0 комментариев
No Image Юридические советы
0 комментариев
Adblock detector